咱们觉得，从货币战略格调、债券供给压力以及复古成本商场说明三个角度来看，刻下降准的可能性正在欺压抬升，或将在二季度落地。关于债市而言，参预4月债市干线并莫得发生昭彰的切换，政府债的供给加快可能会对债市造成角落扰动，但利率合座低位震憾的形状可能仍会握续。

近期债市走势回来：

3月末超预期PMI落地后债市对基本面利空钝化形状略有松动，但通胀数据显露短期基本面开辟对债市的压力可控。参预4月，相配国债刊行落地可能周边，尽管4月流动性缺口季节性偏低，但也要柔顺政府债齐集供给阶段的冲击。对此，商场愈加柔顺后续央即将接纳何种面孔、何种力度的货币战略器用。

降准的可能性正在擢升：

①尽管3月以来央行数目端操作相对严慎，但在垂死局面的战略表述上，关于宽货币器用使用的表态仍然积极，出于保重东谈主民币币值解析的考量，二季度或仍接信托准操作。

②降准不错开释中恒久流动性以合作相配国债和其他恒久限债券刊行：一方面，二季度或将成为超恒久国债的刊行窗口，另一方面，字据财联社报谈，三家战略性银行拟大幅加多恒久债券刊行。债券供给加多，很可能会对债市造成冲击并带动利率上行。关联词，中央财政膨胀和国债利率需要保握解析，幸免大幅加多中央债务率以过甚他金融机构的欠债成本，因此，央行或通过降准开释中恒久流动性来进行合作。

③刻下正处于国内经济预期和寰宇流动性预期的修正期，皇冠官方A股商场正从增量资金激动滚动为存量资金博弈，波动或昭彰加大，降准不错提振投资者信心，从而解析成本商场，尤其是股票商场的说明。

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后市瞻望：

刻下降准的可能性正在欺压抬升，或将在二季度落地，具体时点可能会蚁集相配国债刊行节律进行适度的前置。有计划到本年2月照旧下调进款准备金率0.5个百分点，要是二季度降准，幅度可能在25bps，对应开释流动性5000亿元。

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关于债市而言，参预4月债市干线并莫得发生昭彰的切换，政府债的供给加快可能会对债市造成角落扰动，但有计划到央行很可能通过降准提供充分的流动性复古，长债和超长债利率合座低位震憾的形状可能仍会握续。

本文作家：明明、章立聪、史雨洁，起头：中信证券，原文标题：《是否要降准了？》

明明首席经济学家S1010517100001

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